纵观美国股市历史,出现了诸多世界知名的投资大师,其中大家最耳熟能详的,莫过于沃伦·巴菲特。他是伯克希尔哈撒韦公司的董事长,被誉为"美国股神"。全世界向他学习的人排成队,可以从纽约华尔街排到上海陆家嘴再排到北京金融街。
俗话说的好,名师出高徒。今天是教师节,局长祝贺所有教师节日快乐之余,还带大家了解一下,到底是怎样的老师,可以教出“股神”呢?
曾经在一段采访中,巴菲特说了这样一段话:
“我这一生有时候运气很好,运气最好的一次是1949年,当时我19岁,在内布拉斯加州林肯市,我拿起了一本书《聪明的投资者》,这本书不但改变了我的投资理念,而且完全改变了我的人生。”
这本书的作者就是本杰明·格雷厄姆,巴菲特的恩师。巴菲特认为自己的投资理论中,有85%来自于他。
本杰明·格雷厄姆
被称为“现代证券之父”和“华尔街教父”,著作包括《聪明的投资者》和《证券分析》,书中投资理念经久不衰。
(图片来源:搜狗百科)
1894年格雷厄姆诞生于英国伦敦,19世纪末,他们一家移民到美国。初来乍到,他们一家生活艰辛,父亲因病早逝,母亲在股市损失了最后的积蓄,这也是格雷厄姆第一次见识到了股市的残酷。
迫于赚钱的压力,在哥仑比亚大学毕业后,格雷厄姆进入纽伯格-亨德森-劳伯公司成为了一名华尔街底层的信息统计员,负责把债券和股票价格贴在黑板上,周薪仅12美金。在公司里,他努力汲取所有关于证券的知识,学习买卖程序、怎样看行情和股市、如何实际操作账户。很快,他的能力得到了赏识,升职为研报撰写人,再是分析师,最终成为了合伙人。
1923年,格雷厄姆离开纽伯格公司,成立了格兰赫私人基金,资金规模50万美元,回报率超过100%。1934年,基于多年投资经验,他完成了酝酿已久的著作《有价证券分析》。由于那个时代尚未有成熟的证券分析体系,所以,这本书一出,立刻成为了金融界的风靡读物,华尔街的证券投资的教科书。
(图片来源:stockideas.org)
格雷厄姆有两条主要投资原则:
一是不要损失,
二是不要忘记第一原则。
根据这两个原则,格雷厄姆的选股方法有二。
(1)以低于公司2/3净资产价值的价格买入公司股票;
(2)购买市盈率低的公司股票。
格雷厄姆称其为“雪茄方法”,意思是在地上找到一根还能再吸一口的雪茄,捡起来,点上,然后免费吸一口。
综合起来看,格雷厄姆强调的是价值投资和安全边际。通过分析公司的财务报表,研究公司的内在价值,判断公司未来的获利能力。在符合安全边际的前提下(被低估的股票价格减去实际估算的价值有差距),以正确的价格买入正确的股票。
1950年,格雷厄姆在哥伦比亚大学商学院任职时,巴菲特成为了他的学生。他的教学方式给巴菲特留下了深刻的印象。比如,在某一节课里,他拿出两张差别很大的资产负债表,让学生比较A公司与B公司的不同,最后才告诉学生,原来两张都是波音公司的资产负债表,只不过分别来自飞机制造业好与坏的时期罢了。再比如,他给学生布置作业,会让他们去研究价位低于5美元的股票业绩,寻找股价被低估的股票。
受益于格雷厄姆,巴菲特学会了分析财务报表的每个细节,成为了" 价值投资 " 理念最伟大的践行者。
其中,巴菲特最有名的价值投资案例之一就是购买中石油股票(港股),狂赚了7倍(仅作举例说明不作投资建议)。
中石油股是巴菲特首次购买的中国股票,研究了中石油的年报后,他得知中石油的油产量占全球3%,相当于埃克森美孚石油公司产量的80%,总市值是350亿美元,它的股票价格很低,仅仅是前一年盈利的三倍,负债水平不太高,而且公司计划将45%的盈利用于现金分红。如果按去年的盈利水平计算,他买入的价格还能获得15%的现金收益率。
于是,在2002年到2003年巴菲特陆续投资了4.88亿美金,均价在每股1.5-1.6元港币左右,5年后的2007年,当中石油的市值达到他的预期估值(2750亿美元),他以40亿美元卖出,净赚35亿美金,平均售价为每股12元左右。同样是中石油,在2007年A股发行上市时,174万散户在最高点追进,站在山岗,一年之后跌到不足8元。由此可见,购买股票需要向“股神”学习,根据公司价值投资做出理智判断。
基于格雷厄姆价值投资理念,巴菲特还发展出了自己的一套投资方式,更加适应现代股票市场的发展。格雷厄姆主要购买便宜的股票,而巴菲特还长期持有从而受益于公司未来的盈利。当公司股价被市场严重低估时,巴菲特会大量买进然后一直持有,比如下表中的公司,他都利用长期价值投资获得高额回报。
(资料来源:招商证券,巴菲特历年致股东信,warrenbuffettstockportfolio.com 2020-06-30,仅作举例说明不作为投资建议)
随机挑选上面表格中的5只股票,局长计算了一下巴菲特获得的收益率,下图可见,这些投资的长期收益真的是非常可观,很多股票复合收益率接近10%。
公式:年化收益率=(1+收益率)^(1/持有时间)-1
(资料来源:yahoofinance,2020-9-9)
1956年,格雷厄姆从华尔街退休,解散公司,在加州大学正式成为了一名教授,之后巴菲特仍然常去探望。从格雷厄姆的读者成为他的学生,然后是员工,最后是朋友,他们的情谊持续了25年。巴菲特甚至给自己的儿子取名为霍华德·格雷厄姆·巴菲特,以纪念恩师。
如此师生情谊
实在令人羡慕
最后,祝愿大家也能够像巴菲特一样,有机会遇到优秀的投资老师,学习投资方法,甚至能和恩师成为终生挚友。